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Times Finance
经济金融观察
运用信托机制投资城市基础设施的模式分析
张大勇
摘要:在城市化进程的排进过程中,城市基设施设投资需求旺盛,对巨量资金的依赖与日俱増,而资金供给相对不足,融资成为
重要环节,国家财政拨、银行贷款、BOI等多种方式共存。近年来、随着社会实践的不断发展,城市基设施设资金来源渠
道进·步拓宽,投融资机制和方式不断创新,推动了城市的发展建设。本文主要对运用信托机制投资城市基础设施建设的基
本理论和具体实务进行初步硏究和探讨
关健词:信托城市基础设施产业投资基金资产证券化
、城市基曲设施建设项目特点分析
二、信托机制在城市基础设施建设投安全和长期稳定的收益。这些特点与基础
城市基设施包括能源设施、交通设融资中的应用
设施项日对投资资金的要求和末来现金流
施、通讯设施、市政设施等,与人们的日常
在城市基础设施建设过程中引入信托的特征非常吻合
工作牛活总总相关,充分了解并掌握其特机制,应充分发挥其投融资功能与特点,使
机制创新安排,国家通过制订《保险资
点,有助于开展对城市基础设施建设投融之成为韭础设施建设资金的重婁米源之一。金间接投资基础设施项目试点管理少法》
资问趣的研究分杯
从信托理论及实践的角度,可以将信引入信托机制,在“所有权与利益相分离”
首先城市基础设施娃设必须坚持政托机制在在城市基础设施建设投融资中的的前提下,围绕委托人、受托人、受益人的
府主导地位
应用主要分为如下几类:债权融资、校益融校利义务构成,开发“投资计划”这·金融
城市基础设施从属于公共物品范畴,资、设立基础设施产业投资基金、资产证券工具、实投资产品创新、同时为专业金融
是城市赖以生存发展的重要物质基础。整化、公益信托。
机构涉乂具体投资方式创造了弹性空间
体运作流程及法微观经済运行、投资、信
()债权融资
资金退出通道,股权投资回收的根本
货、才税政策、十.地、交通、规划、不境等诸
利用信托机制为城市基础设施建设提保证在于基础设施项目预期收益按计划实
多方面,这就要求政府切实履行自財职能、供债权融资,主要是指信托资金贷款,信托现,同时、为确保投资的顺利退出,在风险
从中协调平衡各种矛盾关系,推动城市基机构通过发行信托产品的方式向投资者募控制方面,股权投资区别于债权投资,倍托
础设施项日的实施并使其效謐得到充分显集定量资金,然后按照约定将信托资金以机构通过股东大会选举董事、派驻财务总
见.同时兼顾参与各方的利益要求
贷款形式投發于城市基础设施建设主体,监等手段,具体参与项目的日常经营,能够
其次,城市基础设施建设投资规模总到期收回信托贷款本息。信托资金贷款是实时监控资金投向和掌握项目公司运营状
量巨大,建设周期长。
最基本的採作模式
兄,吏加全有效的防范和控制风险,避免
城市基础设施建设的内容及性质,决
在信托资金贷款中,通过信托机制的道德风险和逆向选择的发生、并辅以政府
定其对资金的巨大需求。近三年,全国完成安排,各法律主体分工明,权责利关系清财政补贴、合法有效的担保、投保相关保險
城市市政公用设施固定资产投资依次为断。投资人是最終的资金供给方;信托机构等措施。
4754亿元(2004年)、5602亿真2005作为贷款主体,起到了将储落向投资转化
)设立基础设施产业投资基金
年)和5765亿2006年),分别占同期全的功能载体:项目公可作为向信托公同申
2007年颁布的《信托公刊管理办法》
社会固定资产投资总额的6.78%、6.32%请货款的法律主体和信托资金使用者,承规定,信托公可可以“作为投资基金或者基
和5.25%。与世界银行建议的发展中国家担相应的债义务:城市毕础设施建设项金管埋公司的发起人从事投资基金业务”
城市基础设施投资占GDP的3%至5%
日通常由政府发起并发挥协调监督职能。产业投资基金从属于投资基金范時.是指
占全社会固定资声的9%至15%的投资
城市基础设施建设对资金占用的周期以股权形式投资于某域处于成长期的中
水平相比,投资规模仍有一定的增长空间。较长,而按照目前的信托实践,信托资金贷小企业,尤其是拟上市中小企业。信托机构
巨大的资金需求量对项目的投融资运作管款的资金使用期限较短,平均为
年,凭借其投融资功能、资产隔离和风险离
理水平提出了严峻的挑战。同时、作为公共基于此、以贷款形式存在的信托资金更多的信托机制发起设立基设施产业投资基
物品的城市基础设施因工程量巨大、建设的承担起过桥资金的作用,对于信托货款金、能够在积极推动其快速发展的同时有
经营周期一般较长,要求建设资金具有相资金安全性的考虑,实务中多采取土地抵效化解潜在风险。
对的稳定性和成本的合理性。
押、股权质押、第一方连带责任担保等形
信托公司发起设立基础设施产业投资
再次,城市基础设施建设的经济效益式。当前,受国家宏观调控政策的影响,单基金的模式一般采取契约型,即依据一定的
和社会效益显著
纯的信托资金货款受到很大束缚
信托契约组织起来的代埋投资行为.·般山
大最资金用于城市基础设施建设、推
(二)权益融资
基金管理公司、基金保管公司和作为受益人
动了经济的发展、社会的进步和环境的改
城市基础设施建设项日固有特点决定的投资者三方订立信托投资契约,基金管理
善。根据国内外专家的测评,城镇化率每年其倾向于引入长期稳定的权性投资作
公司依据契约运用信托财产进行投资,保管
加1个百分点,由城市建设投资带米的资本金。利用信托机制进行股权投资,重点.公司负责保管信托财产。如图示
济发展的直接页献将促进GDP增长3述保险资金间接投资基础设
个百分点。我国经済近年来保持高速平稳施项目.保险资金间接投资基础
战略投资者
信托公司
其他投资主体
发展的状况,与城市基设施建设投资活设施项日,是指委托人将其保险
动密切相关,
资金委托给受托人,由受托人按
因此,城市基础设施建设项日特点決委托人意以自己的名义设立
发起、设立
定在整个实施过程中,应进一步提高市场投资计划,投资基础设施项目
基金管理公
投资、基础设施产业保
化操作水准,拓宽融资渠道,增加融资途为受益人利益或省特定目的,进
1投资基金
基金托管人
径。利用信托机制为城市基础设施建设提行管理或者处分的行为
供投融资服务将在未来成为重要的选择方
资金匹配性方面,保险资金
規模人、占有期长,谋求资金的
堪础设施项H
基础设施项
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