外汇危机预警模型及在我国的实证研究.pdf

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资源描述
內容提要
90年代以来,很多国家都发生了不同程度的外汇危机。随着我国加
入WTO,外汇风险也逐渐增加。因此,本文利用多元 logit 1模型对我国外
汇危机预警模型的建立做了初探性的实证研究
本文第一章主要介绍了目前存在的三代外汇危机理论,这些理论都是
外汇危机预警的基础。第二章就具体地介绍了当前主要的四种外汇危机预
警的方法,包括信号方法、概率单位方法、截面回归方法以及主观概率法。
除了这些基本的方法,一些学者还将这些方法进行了扩展,其中就包括了
多元 logit方法。
为了建立我国外汇危机预警模型,在第三章中我们具体介绍了logt
模型。主要包括基本模型、模型的参数估计、变量显著性检验以及多元 logit
模型。
在第四章中,我们建立了我国的外汇危机预警模型。首先,根据大多
数研究中对危机的定义计算出了我国的外汇市场压力指数,并对这一指数
的变动情況做了具体的分析。其次,我们对模型进行了具体的估计,并且
根据模型的估计结果进行了样本内的估计
在本文的最后一章中,我们根据实证分析给出了避免危机的政策建

目录
第一章外汇危机理论
1.1第一代模型.
1.2第二代模型
1.3第三代模型
第二章外汇危机预警方法
2.1KLR信号方法
2.2FR概率单位方法
==============
2.3STV截面回归方法
4刘遵义等人的主观概率法
第三章离散选择模型.
元离散选择模型
3.2二元离散选择模型的参数估计
3.3二元离散选择模型的变量显著性检验
3.4多元离散选择模型
第四章我国外汇危机预警模型的实证研
4.1我国外汇市场压力指数
7
4.2外汇市场变动的主要因素
4.3我国外汇市场压力指数波动的主要影响因素分析
20
4.4三元logt模型的估计
4.5外汇危机预警模型样本内估计
..26
第五章避免外汇危机的政策建议
参考

论文谢

236
论文摘要
Abstract

近年来,发展中国家频繁发生国际收支、货币和金融危机,严重影响
了本国经济以及国际经济发展的正常秩序。更重要的是,危机更具有破坏
性,造成其他发展中国家经济的广泛动荡,并辐射到发达国家。进入90
年代以来,危机产生机制变得更加复杂,投机性攻击的突然性增强。在这
种情况下,金融风险的规避和防范也就成为各国政府进行宏观调控的重要
任务。一些国际经济组织(如IMF、ADB等)和国家(如韩国、新加坡
和泰国等)对早期预警系统( Early Warning System,简称EWS)的研究
和开发表示了极大的关注,已建立或正着手建立不同地区的EWS。
国外关于外汇危机的理论发展比较早,1979年 Krugman关于外汇危
机的研究标志着第一代模型的诞生。这一代模型强调危机是由于“经济基
本面”( economic fundamentals)的恶化造成的,因此一些反映基本面的指
标能够用来预测危机。这一代模型很好地解释了墨西哥的危机,但它并不
能很好地解释1992年欧洲货币体系的英镑危机,在这种情况下
Obstfeld(1994)等人提出了第二代模型。第二代模型提出了自我实现
(self- fulfilling)危机的可能性,即在基本面没有明显恶化的情况下危机
也可能发生。亚洲金融危机后,一些学者认为这次危机与以前的危机相比
有本质的不同,并提出了第三代危机模型,主要包括道德风险假说和国际
流动性不足假说,但这些模型还不是很成熟。
关于外汇危机预警模型大都是1994年12月墨西哥金融危机以后提出
来的。亚洲金融危机之后,在这方面的研究工作有所增加。早期预警系统
需要通过统计方法预测一个国家面临外汇危机或国际收支危机的可能性,
更准确地说,是在一定的时间内进行预测。这些模型集中于那些可能提前
预示国际收支脆弱态势和不稳定汇率水平的经济和金融变量,主要包括国
内经济基础因素、国际环境和市场变化的敏感性。目前,国外的预警模型
主要有四种,即信号方法、概率单位方法、截面回归方法以及主观概率法,
这些方法将在本文第二章中进行详细介绍。这四种外汇危机预警模型虽然
样本外预测效果还并不令人满意,但它对预测危机、减小危机造成的损失
还是会有很大的帮助的。
在我国,虽然经济增长稳定、其他宏观经济指标也比较良好,但我国
加入WTO后,外汇市场也引起了广泛的重视。特別是一些国家(例如韩
国)在经济增长稳定、经常项目良好的情况下也发生了让人意想不到的外
汇危机,这使得我们更加关注外汇市场的变化。由于外汇危机可能造成的
后果是相当严重的,不仅可能造成经济的严重衰退,给政府造成巨额的预
算支出,甚至可能造成社会的动荡,因此及早地建立我国的外汇危机的预
警模型对保障我国经济健康稳定发展具有重要的意义。
在亚洲金融危机以前,国内对于外汇危机的实证研究较少,而关于外
汇危机的预警研究则更是数目寥寥。1997年亚洲金融危机后,我国关于
外汇危机预警的研究也逐渐出现。目前所采用的基本上都是指标法,所谓
指标法是指提出一定的指标,或者进一步对指标进行分类的方法。刘志强
(1999)利用主观概率法通过对1997年东南亚发生的金融危机和1994年
墨西哥发生的金融危机的研究,得到东南亚各国以及墨西哥发生危机的主
观概率。吴航(2000)提出一套金融危机预警指标体系的基本框架,该体
系比较庞大,涉及指标数量很多,几乎涵盖了宏观经济的各个方面。刘传
哲和张丽哲(2000)使用因子分析法选择外汇危机预警的敏感变量,其称
为特征变量,并使用层次分析、主成分分析和熵值法来确定变量的权重,
最后给出模糊综合评价,并计算了我国1990-1999年的预警结果。总的来
说,在东南亚的金融危机后,我国对外汇危机的研究逐渐增多,但其中有
针对性的实证研究较少。本文利用了多元 logit模型建立了我国外汇危机
的预警模型,并进行了初探性的实证研究。
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