《生物产业发展规划》将长期利好农业板块.pdf

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资源描述
2010年06月03日
研究报告
农牧渔行业2010年2季度报告
评级增持维持评级
行业点评
谢刚
分析师SAC执业编号?S1130207030221
(8621)61038269
xieg@ogjzq.com.cn
《生物产业发展规划》将长期利好农业板块
事件
其一,6月2日,农业部科教司副司长石燕泉表示:下一步要采取五大措施促进生物育种产业发展。(1)要完善
农业生物育种产业发展的多元化融资渠道,完善生物育种产业的投融资渠道,形成多元化、多渠道、市场化的投入体
系,引导社会资金投向生物产业;(2)要完善生物育种产业发展的政策协调和管理机制;(3)要创新生物育种产
业机制,完善利益分配机制,建立以企业为主体的成果转化机制;(4)要加强有关农业生物育种发展的政策法规建
设,严格种子市场准入和品种审定,包括品种前的售前条件,建立健全市场退出机制,鼓励企业以并购、参股等方进
行兼并重组,做大做强种业企业;(5)要实施生物育种产业发展的人オ政策。
其二,6月3日上海证券报披露,由国家发改委牽头制定的《生物产业发展“十二五”规划》将于6月上报国务院。
以上两则信息引发6月3日农业股尤其种业股的盘中大幅上涨,丰乐种业(+10.02%)、登海种业(+4.92%
荃银高科(+1.83%)等个股盘中涨幅均接近7%以上。
评论
宏观视角解读政策一一国家将把生物产业作为新的支柱产业和经济增长点,鼓励有竞争力的企业做大儆强。继信息
产业之后,生物产业将逐渐成为未来全球经济社会发展的又一重要推动力;而我国国内经济结构调整的需要迫使我
国在传统的人力和资金密集型工业外寻找新的经济增长点,而生物产业作为新兴产业重要的组成成分之ー,关系到
国家的整体产业战略布局,必将获得国家的大カ扶持。预计到2020年,全国生物产业增加值突破2万亿元,占
GDP比重达到4%以上,成为高技术领域的支柱产业和国民经济的主导产业。我们认为这一政策并不仅仅是为农业
股提供了短期的交易性炒作机会;更加重要的是未来十年,与生物产业相关的优质农业公司将得到快速发展,“中
国孟山都”的出现并非完全不可能。
从逻辑上讲,种业是受益最为明显的农业子行业。10年4月1日以来,种业在资本市场迎来了系统性的强势表
现,这一方面得益于惠农背景下国家对种业的政策扶持力度不断加大,另ー方面,受益于去库存化的结束和行业集
中度的提升,以及新品种的推广效果显现,优势种业公司的业绩出现了较大幅度的增长。从种业公司的政策背景来
看,由于可能部分缓解有限耕地资源和农产品需求持续扩张的矛盾缺口,种业被赋予保障农业增产的战略意义,通
过提高良种率来大幅度提高单产是全球通行的趋势。美国历史数据就表明。种子的支出在农业生产成本的比重会持
续上升,种业在中国农业生产中的地位将会长期提升。
《规划》实施后,预计对新品种权的保护将会进一步强化,拥有自主研发优势的企业更容易获得持续高成长性。
)种业公司將获得资金面和政策面的全面支持,对新品种权的保护会进一步加大,未来可能执行《国际植物新
品种保护公约》-UPOV91文本;(2)行业中出现一波兼并收购浪潮,行业集中度进一步提升,优势公司借机
快速成长;(3)研发实力和技术储备将成为评价种子公司核心竞争力的重要标准之一,拥有自主研发优势的企业
更容易获得持续高成长性。
政策受益程度较大的公司为拥有较强自主研发实力的种业公司,如奥瑞金(拥有大米、水稻、棉花、油菜在内的
30个审定品种和中国第一个转基因育种中心,转基因种子的技术储备丰富)和登海种业(43个玉米审定品种、38
个植物新品种权,登海超试系列预计今年8月份前后会有一个新品种能通过国审)。
长期来看,除了种子行业外,生物能源、动物良种、饲料添加剂行业等也将从生物产业扶持政策中获益。(1)我
们预计在《十ニ五规划》中,国家将继续支持以甜高梁、木薯和菊芋等非粮原料生产燃料乙醇,加快以农作物積秄
和木质素为原料生产乙醇技术研发和产业化示范,受益公司为海南椰岛(木薯乙醇)、キ原生化(玉米深加エ);
(2)国家计划加快培育一批禽类新品种,扩大父母代种鸡饲养规模和孵化能力,圣农发展、民和股份可能受益于
此;(3)开发并推广应用生物农药、生物肥料、植物生长调节剂、生物饲料添加剂等重要农用生物制品政策的受
益公司为海大集团、大北农、通威股份。
短期来看,我们认为《规划》带给农业公司的并非EPS的提升,而是PE的濫价,因此,种业、生物能源、动物
良种、饲料添加剂等行业内优势公司短期上涨的持续性有待观察,反弹定性为脉冲式反弹行情的可能性较大,建议
投资者对估值过高的品种保持理性
敬请参阅最后一页特别声明
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O国金证券
行业点评
表1?种子支出在农业生产成本的比重会纏とチ(差国1960-2000
种了支出指数
农业牛.产支晶指数(1960年-1)
来源:USDA、国金证券研究所
我国目前遵守UPOV78文圖表2?《国际値物新品种保护公约》的91文本对种业的保护程度较席
本,对植物新品种保护程度较
78文木
91义
低,未来可能会执行UPOV9
保扩范围
加入TPOV斤8年内,保护的属或种加入UP0v5全10年内,把保护打
文本
展到所有植物的属或种
同时,今年是种子执法
品和权人权利
投权品和繁殖材料的商业生产和「起权品种紫殖科的收获物及其
销售范国
加工产品、授权品种的进出口及
年,对假冒种子查处力度将进
派生品种等方面
步加大。
保护期限
般植物:15年:林不、果树等「一般植物:20年;林不、果树
木木植物:18年
年木木植物:25
对派牛品利的规定
无规定
增添“实质性派生品种”有关
规定,以激励原始创新能力
来源:UPOV、国金证券研究所
图表3?魏瑞金受海种业在环发投入上远超同业其急公同
公司
079累研发I(ケ元)「累占?4收入
0)午义出女入%
1318
3.6⊥%

0.08
0.07
隆宅科
来源:公司公告、国金证券研究所
孟山都的股价由02年中的图表4.?孟山在2002-2008年同涨起过20倍
不足7美元,上涨至08年初超
过140美元。
160
孟山都的成功得益于创新
和专利带来的技术堃断优势,
120
最先进入转基因种子市场带来
巨大的先发优势,转基因种子
和配合农药带来的协同优势。
-Monsanto
来源: Bloomberg、国金证券研究所
2
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