加快产业结构调整股权转让有序推进.pdf

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请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国防军工 加快产业结构调整,股权转让有序推进 事件:事件:公司发布 2019 年三季度报告,2019 年 1-9 月公司实现营 业收入 33.57 亿元,较上年同期增长 31.42%;归属于上市公司股东的 净利润 1.43 亿元,较上年同期减少 11.02%;扣除非经常性损益的净 利润 1.57 亿元,较上年同期增长 6.85%;基本每股收益 0.17 元。 军工业务快速增长,智能电力优化布局军工业务快速增长,智能电力优化布局。军工装备产业方面,公 司继续围绕装备信息化、军用新能源相关领域组织技术及产品研发, “无人作战平台动力源”、“特殊环境下应急电源系统研究与应用示 范项目” 等重点研发项目均按计划取得良好进展。 车载通信指挥系统、 舰载作战辅助系统、军用电站业务凭借技术及型号系列优势,产品订 单恢复快速增长。智能电力产业方面,在巩固电力信息化系统及智能 应急电源业务行业领先地位的同时,继续加大对人工智能、大数据等 前沿技术的研发及应用投入, 布局综合能源服务平台与综合管理平台, 同时着眼能源物联网建设,布局电力交易市场,推出了基于物联网技 术及数据分析的综合能源设计、能效监测、设备运维运营系统。 加快产业结构调整加快产业结构调整,股权转让有序推进。股权转让有序推进。公司下半年加快产业结 构调整,持续推进下属子公司资产的股权转让。2019 年 10 月,公司 拟将其持有的江西国科军工集团股份有限公司 10%股权进行转让,转 让价格为人民币 1.3 亿元,本次交易预计给公司 2019 年度贡献利润 9,000 万元至 10,000 万元。此外,全资子公司江西泰豪军工集团有限 公司持有的中航比特 5%股权转让给湖南航空航天产业私募股权投基 金合伙企业,转让价格为人民币 5,500 万元,本次交易预计给公司 2019 年度贡献利润 3,200 万元至 3,800 万元。我们认为,公司通过一 系列结构调整措施有利于集中资源发展主业, 整体战略布局更加清晰。 盈利预测与投资评级:盈利预测与投资评级:预计公司 2019-2021 年的净利润为 3.11 亿元、4.04 亿元、4.90 亿元,EPS 为 0.36 元、0.47 元、0.57 元,对 应 PE 为 22 倍、17 倍、14 倍,维持“买入”评级。 主要财务指标主要财务指标: 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 6,127.39 7,285.46 8,509.42 9,811.36 净利润(百万元) 262.18 310.72 403.72 489.70 摊薄每股收益(元) 0.30 0.36 0.47 0.57 资料来源:Wind,太平洋证券整理 风险提示:风险提示:军品订单增长不及预期;外延并购拓展不及预期。 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股) 8.66/8.37 总市值/流通(亿元) 50.07/48.40 12 个月最高/最低(元) 8.69/5.29 相关研究报告:相关研究报告: 2019 年投资策略褪尽浮华 方显本色,梦照现实蓄势待发 证券分析师:马捷证券分析师:马捷 电话:010-88695137 E-MAIL: 执业资格证书编码:S1190519070002 证券分析师:刘倩倩证券分析师:刘倩倩 电话:010-88321947 E-MAIL: 执业资格证书编码:S1190514090001 证券分析师:马浩然证券分析师:马浩然 电话:010-88321893 E-MAIL: 执业资格证书编码:S1190517120003 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Oct/18 Nov/18 Dec/18 Jan/19 Feb/19 Mar/19 Apr/19 May/19 Jun/19 Jul/19 Aug/19 Sep/19 泰豪科技沪深300 2019-10-31 公司点评报告 买入/维持 泰豪科技(600590) 昨收盘:5.78 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司点评报告公司点评报告 P2 加快产业结构调整加快产业结构调整,股权转让有序推进股权转让有序推进 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资 产 负 债 表资 产 负 债 表 ( (百万)百万) 利润表利润表 ( (百万)百万) 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 货币资金 1,161.64 1,092.50 85.09 1,153.48 营业收入 6,127.39 7,285.46 8,509.42 9,811.36 应 收 和 预 付 款项 6,544.51 4,467.25 8,394.49 6,435.10 营业成本 4,847.61 5,949.35 6,948.84 8,012.01 存货 1,152.29 1,563.90 1,608.61 2,049.29 营业税金及附加 31.12 39.56 46.21 53.28 其 他 流 动 资 产 35.66 35.66 35.66 35.66 销售费用 201.60 260.23 303.95 350.45 长 期 股 权 投 资 395.35 395.35 395.35 395.35 管理费用 298.51 429.06 501.14 577.82 投 资 性 房 地 产 71.43 71.43 71.43 71.43 财务费用 188.05 131.99 117.81 118.90 固 定 资 产 和 在建工程 733.36 638.41 543.46 448.51 资产减值损失 119.04 87.04 87.04 87.04 无 形 资 产 开 发支出 1,794.52 1,783.76 1,773.00 1,762.24 投资收益 41.97 - - - 其 他 非 流 动 资产 932.09 924.08 916.06 916.06 公允价值变动 - - - - 资产总计 12,820.86 10,972.34 13,823.16 13,267.12 其他经营损益 -178.33 - - - 短期借款 1,376.40 - 323.31 - 营业利润 305.10 388.24 504.44 611.87 应 付 和 预 收 款项 5,079.50 4,354.90 6,554.38 5,923.76 其他非经营损益 -2.02 - - - 长期借款 1,924.87 1,924.87 1,924.87 1,924.87 利润总额 303.07 388.24 504.44 611.87 其他负债 57.19 57.19 57.19 57.19 所得税 45.08 58.24 75.67 91.78 负债合计 8,437.96 6,336.96 8,859.75 7,905.82 净利润 258.00 330.00 428.77 520.09 股本 866.30 866.30 866.30 866.30 少数股东损益 11.99 19.28 25.05 30.38 资本公积 2,314.16 2,314.16 2,314.16 2,314.16 归母股东净利润 262.18 310.72 403.72 489.70 留存收益 827.70 1,060.89 1,363.87 1,731.38 预测指标预测指标 归 母 公 司 股 东权益 4,008.16 4,241.35 4,544.33 4,911.84 EBIT 480.19 510.29 610.64 717.39 少 数 股 东 权 益 374.74 394.02 419.07 449.46 EBITDA 585.47 536.98 637.34 736.06 股 东 权 益 合 计 4,382.91 4,635.37 4,963.41 5,361.30 NOPLAT 437.13 433.75 519.05 609.78 负 债 和 股 东 权益 12,820.86 10,972.34 13,823.16 13,267.12 净利润 262.18 310.72 403.72 489.70 现 金 流 量 表现 金 流 量 表 ( (百万)百万) EPS 0.30 0.36 0.47 0.57 经营性现金 流 27.12 1,506.85 -1,123.77 1,619.41 BPS 4.63 4.90 5.25 5.67 投 资 性 现 金 流 -64.63 - - - PE 25.97 21.91 16.87 13.90 融 资 性 现 金 流 345.50 -1,575.99 116.36 -551.02 PB 1.12 1.18 0.56 0.65 现金增加额 311.81 -69.14 -1,007.41 1,068.39 PS 1.70 1.61 1.50 1.39 资料来源:Wind,太平洋证券整理 公司点评报告公司点评报告 P2 加快产业结构调整加快产业结构调整,股权转让有序推进股权转让有序推进 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明投资评级说明 1 1、行业评级、行业评级 看好:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 中性:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间; 看淡:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2 2、公司评级、公司评级 买入:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅在 15%以上; 增持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 持有:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 销销 售售 团团 队队 Table_Team 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售负责人 王均丽 13910596682 北京销售总监助理 成小勇 18519233712 北京销售 孟超 13581759033 北京销售 付禹璇 18515222902 北京销售 韦珂嘉 13701050353 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 上海销售 李洋洋 18616341722 上海销售 梁金萍 15999569845 上海销售 杨海萍 17717461796 上海销售 杨晶 18616086730 上海销售 秦娟娟 18717767929 上海销售 王玉琪 13122217520 上海销售 慈晓聪 18621268712 广深销售总监 张茜萍 13923766888 广深销售总监助理 查方龙 18565481133 深圳销售 张卓粤 13554982912 深圳销售 胡博涵 18566223256 深圳销售 张文婷 18820150251 研究院研究院/ /机构业务部机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远企业号 D 座 电话: (8610)88321761/88321717 传真: (8610) 88321566 重要声明重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概
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