家电行业:政策刺激更新需求利好多品类龙头.pdf

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敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 家电家电行业:行业: 政策刺激更新需求, 利好政策刺激更新需求, 利好 多品类龙头多品类龙头 2019 年 06 月 11 日 看好/维持 家电家电 行业行业报告报告 事件: 2019 年 6 月 6 日,国家发展改革委、生态环境部、商务部三部委联 合印发推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案 (2019-2020 年) ,聚焦汽车、家电、消费电子产品领域,进一步巩 固产业升级势头,增强市场消费活力,提升消费支撑能力,畅通资源 循环利用,促进形成强大国内市场,实现产业高质量发展。 观点: 1 1超高清视频超高清视频产业正值风口,多品类黑电整机厂受益产业正值风口,多品类黑电整机厂受益 重点实现新型显示技术突破,加快超高清视频关键系统设备产业化。重点实现新型显示技术突破,加快超高清视频关键系统设备产业化。 需求端来看需求端来看,2019 年 3 月 1 日工信部、广电总局、中央广播电视总 台联合发布超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年) 。 计 划指出到 2022 年,我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元。 广电总局和中国资讯网数据, 我国高清视频终端等产品的海内外销售 额超 1 万亿以上(2017 年 4K 及以上电视占比超过 20%) ,广播电视服 务业 2017 年在 6070.21 亿,视频监控行业约在 2000 亿元,考虑到高 清网络建设、支撑设备等,未来高清视频终端及内容将维持未来高清视频终端及内容将维持 20%20%以上以上 增速增速。产品端来看,产品端来看,柔性 OLED 显示、激光投影显示、量子点背光、 小间距 LED 背光等都是方案指出重点突破新型显示技术,奥维云 网数据显示,2019 年激光电视一季度出货同比增 95.9%,UHD 分辨率 产品占比过半, 多品类多品类、 技术全面的整机厂商将有望获得更大的市场技术全面的整机厂商将有望获得更大的市场 份额份额。 2 2. .家居综家居综合解决方案考验跨界能力合解决方案考验跨界能力,全品类企业更具优势全品类企业更具优势 通过智能家居和家居综合解决方案来提供套系化产品有利于提高市通过智能家居和家居综合解决方案来提供套系化产品有利于提高市 场占有率场占有率。我们认为,智能照明是切入家居智能化最好的开始,而具 备感应及交互潜力的可移动设备是智能家居的未来, 而多品类或者全 品类家电企业更具备套系化解决方案的相关配套能力。此外,目前我 国精装修方比例为 20%对比发达国家的 80%精装比例仍有较大空间, 智慧家居综合解决方案,符合目前行业发展的方向,建议长期关注照建议长期关注照 明、及扫地机龙头企业以及全品类家电龙头。明、及扫地机龙头企业以及全品类家电龙头。 未来未来 3 3- -6 6 个月行业大事个月行业大事: : 2019 年 6 月 19 日公布 618 大促网销数据。 2019 年半年报 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 72 1.99% 重点公司家数 - - 行业市值 12748.26 亿元 2.23% 流通市值 11331.35 亿元 2.7% 行业平均市盈率 18.48 / 市场平均市盈率 16.33 / 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源:wind、东兴证券研究所 分析师:分析师:陆洲陆洲 010-66554142 执业证书编号: S1480517080001 研究助理:研究助理:闵繁皓闵繁皓 010-66554036 执业证书编号: S1480117090003 -33.7% -23.7% -13.7% -3.7% 6.3% 16.3% 6/128/12 10/12 12/122/124/12 家电 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 家电行业:政策刺激更新需求,利好多品类龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 3 3. .健全使用标准和报废拆解体系,引导更新需求健全使用标准和报废拆解体系,引导更新需求 健全家电生命周期健全家电生命周期和和安全使用年限标准安全使用年限标准,完善报废拆解体系有利于清出老旧、不安全、高耗能产品。,完善报废拆解体系有利于清出老旧、不安全、高耗能产品。根据我 国家用电器使用年限细则 ,主要大白电产品使用寿命为 8-10 年,新的细则的后续制定,或对家电产品更 新需求有一定的指引作用。对于家电产品的拆解和报废在以往的“以旧换新”补贴中也有体现。家电没有牌 照限制,废弃家电不具备汽车强制报废的相关条件,引导不达标、不安全家电拆解及报废力度较弱。参考以 往“以旧换新”相关经验,我们判断非节能、不达标、不安全的家电产品的处置,在各地区执行过程中会纳 入补贴资格考量,即:不达标、不安全的二手家电产品不拆解或报废,新购置家电将不能享受“以旧换新” 的相关优惠政策。 结论: 综上,我们建议重点关注产品线丰富的黑电板块龙头、多品类覆盖的大白电板块龙头以及新纳入补贴政策的 厨电板块投资机会, 另顺应智慧家居跨行的趋势, 我们建议长期关注照明龙头欧普照明和扫地机龙头科沃斯。 我们维持行业“看好”评级。 风险提示风险提示:政策出台具有较大不确定性;实际政策在执行过程中可能存在偏差。 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 家电行业:政策刺激更新需求,利好多品类龙头 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介分析师简介 陆洲陆洲 北京大学硕士,军工行业首席分析师。曾任中国证券报记者,历任光大证券、平安证券、国金证券研究所军 工行业首席分析师,华商基金研究部工业品研究组组长,2017 年加盟东兴证券研究所。 研究助理研究助理简介简介 闵繁皓闵繁皓 金融硕士研究生,2017 年 5 月加入东兴证券研究所。 分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 风险提示风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下,本公司证券研究报告 均不构成对任何机构和个人的投资建议,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。投资者应自主作 出投资决策,自行承担投资风险。 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 家电行业:政策刺激更新需求,利好多品类龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 免责声明免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格 的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决 策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提 供或者争取提供投资银行、 财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得 对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用,未经授权私自刊载研究报 告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授 权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系行业评级体系 公司投资评级(以沪深300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率515之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率5以上。 行业投资评级(以沪深300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率5以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5以上。
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