家电行业动态分析:受分流效应影响Q3基金重仓家电比例小幅回落.pdf

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 受分流效应影响,受分流效应影响,Q Q3 3 基金基金重仓家电比重仓家电比 例例小幅回落小幅回落 主动偏股型基金重仓家电比例环比主动偏股型基金重仓家电比例环比回落回落: 我们以安信家电板块分类为 依据,分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q3 基金重仓家电持股比 例环比回落 0.8pct、超配比例环比回落 0.8pct,但重仓和超配比例仍高 于 2018Q4 和 2019Q1 的水平。主动偏股型基金重仓家电的意愿下降, 我们判断与成长板块的资金分流有关。分家电子板块来看:基金重仓 白电的持股比例环比回落 0.7pct,重仓美的集团、海尔智家的基金数和 市值减少,但重仓格力电器的基金数则略有增加,持仓市值变化不大; 厨电、小家电的重仓持股比例回落 0.1pct,重仓华帝、老板等的基金数 量和持仓市值分别小幅下降;照明持股比例则几无变化。黑电、家电 上游两个子板块持股比例略回升,主要因为重仓基金分别增持了黑电 中的海信电器和家电上游的三花智控。 重仓重仓个股,个股,格力格力继续受继续受青睐青睐,三花、美大获增持,三花、美大获增持:在 Q3 基金重仓的 家电个股中,重仓格力电器的基金个数继续增加,Q3 格力的重仓市值 占家电板块比重环比提高 4.0pct。格力还能得到小幅增持,我们判断与 格力估值便宜、“混改”顺利推进的催化有关。厨电板块,基金重仓 的老板、 华帝市值较 Q2 下降, 反应了市场对烟灶市场零售低迷的担忧; 相对传统烟灶,集成灶行业景气度仍较高,浙江美大的重仓基金数和 持仓市值有所增加。小家电板块,重仓苏泊尔的基金数量减少 8 个, 但持仓市值几无变化。另外,基金重仓家电上游企业三花智控的市值 上升 195.5%,重仓基金数增加10 个,我们分析认为,主要原因是特斯 拉上海工厂投产,提振对三花汽车零部件业务的信心,且三花传统业 务发展稳健。 投资投资建议建议:从机构偏好来看,家电行业在 Q3 面临交房不及预期、夏 季慢热的困难。但我们看到一些改善性因素在继续发挥作用,比如地 产竣工的恢复逐步得到数据验证,家电行业的运行压力有望减小,利 好估值修复。我们继续看好家电板块,结合资本市场的变化,重点推 荐格力电器、美的集团、浙江美大、老板电器、创维数字,长线看好 青岛海尔、苏泊尔、华帝股份、三花智控。 风险提示:风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可 能存在偏差。 Tabl e_Ti t l e 2019 年年 10 月月 27 日日 家电家电 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 评级评级 000651 格力电器 买入-A 000333 美的集团 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.54 -1.34 -30.53 绝对收益绝对收益 1.69 -0.35 -7.75 张立聪张立聪 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517070005 王修宝王修宝 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517090003 相关报告相关报告 竣工趋势进一步确认,家电需求弱复苏 家电行业 2019 年 9 月房地产开发 投资和销售数据点评 2019-10-18 从“卖什么”到“卖给谁”复盘日 本家电渠道兴衰历程 2019-10-07 内销逐渐减压家电行业三季报前瞻 与后期展望 2019-10-07 竣工继续恢复,销售反弹超预期家 电行业 2019 年 8 月房地产开发投资和 销售数据点评 2019-09-16 超预期驱动因子仍将发挥作用中报 回顾与行业前瞻 2019-09-12 -4% 5% 14% 23% 32% 41% 50% 59% 2018-102019-022019-06 家电 沪深300 行业动态分析/家电 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 主动偏股型基金重仓:主动偏股型基金重仓:Q3 家电持仓环比回落家电持仓环比回落 . 3 2. 重仓分板块:黑电、上游略增持重仓分板块:黑电、上游略增持. 4 3. 重仓个股:格力继续受青睐,重仓个股:格力继续受青睐,三花、美大获增持三花、美大获增持 . 6 图表目录图表目录 图 1:2019Q2、2019Q3 子板块市值变动(按 2019Q3 涨跌幅降序排列). 3 图 2:2017Q1 至今基金重仓家电板块持仓比例 . 3 图 3:2017Q1 至今家电板块超配比例 . 4 图 4:白电重仓基金持仓比例回落. 4 图 5:白电重仓基金超配 3.39%. 4 图 6:黑电重仓基金持仓比例略微回升. 4 图 7:黑电重仓基金低配 0.10%. 4 图 8:厨电重仓基金持仓比例略下降 . 5 图 9:厨电重仓基金超配 0.09%. 5 图 10:小家电重仓基金持仓比例环比下降 . 5 图 11:小家电重仓基金超配 0.11% . 5 图 12:照明重仓基金持仓比例环比几无变化. 5 图 13:照明重仓基金低配 0.06% . 5 图 14:家电上游重仓基金持仓比例环比回升. 5 图 15:家电上游重仓基金低配 0.03% . 5 表 1:家电子板块个股 . 3 表 2:家电板块重仓市值前 18 个股持仓情况 . 6 行业动态分析/家电 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 主动偏股型基金重仓主动偏股型基金重仓:Q3 家电持仓环比家电持仓环比回落回落 我们按安信家电组跟踪的家电个股及分类,选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混 合型基金及灵活配臵型基金作为样本,分析家电板块的重仓持股情况。 表表 1:家电子板块个股:家电子板块个股 子板块 行业行业个股个股 白电 美的集团 格力电器 青岛海尔 海信家电 长虹美菱 惠而浦 澳柯玛 奥马电器 海容冷链 春兰股份 黑电 深康佳 A TCL 集团 兆驰股份 海信电器 四川长虹 创维数字 厨卫 华帝股份 老板电器 万和电气 长青集团 浙江美大 融捷健康 日出东方 小家电 苏泊尔 九阳股份 爱仕达 奋达科技 新宝股份 莱克电气 哈尔斯 飞科电器 荣泰健康 奥佳华 汉宇集团 科沃斯 照明 雪莱特 佛山照明 长方集团 阳光照明 珈伟新能 欧普照明 上游 三花智控 亿利达 海立股份 金海环境 顺威股份 聚隆科技 长虹华意 和而泰 立霸股份 盾安环境 奇精机械 星帅尔 资料来源:安信证券研究中心 图图 1:2019Q2、2019Q3 子板块子板块市值变动市值变动(按按 2019Q3 涨跌幅降序排列涨跌幅降序排列) 资料来源:Wind、安信证券研究中心 Q3 基金重仓家电持股比例环比回落。2019Q3 基金重仓家电持股比例环比回落 0.8pct 到 5.5%, 家电超配比例环比回落 0.8pct 至 3.4%, 整体重仓和超配比例仍高于 2018Q4、 2019Q1 的水平。主动偏股型基金重仓家电的意愿下降,我们判断与成长板块的资金分流有关。 图图 2:2017Q1 至今基金至今基金重仓家电重仓家电板块板块持持仓仓比例比例 资料来源:Wind、安信证券研究中心 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 国 防 军 工 机 械 设 备 电 子 传 媒 食 品 饮 料 非 银 金 融 休 闲 服 务 家 用 电 器 有 色 金 属 医 药 生 物 计 算 机 建 筑 材 料 公 用 事 业 采 掘 交 通 运 输 银 行 房 地 产 化 工 电 气 设 备 轻 工 制 造 农 林 牧 渔 建 筑 装 饰 通 信 汽 车 钢 铁 纺 织 服 装 商 业 贸 易 综 合 2019Q22019Q3 5.48% 7.42% 5.88% 7.07% 7.08% 8.01% 5.63% 2.38% 4.64% 6.37% 5.54% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3 家电重仓基金持仓比例 行业动态分析/家电 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 3:2017Q1 至今至今家电家电板块超配比例板块超配比例 资料来源:Wind、安信证券研究中心 2. 重仓分板块:重仓分板块:黑电、黑电、上游略增持上游略增持 基金重仓持股黑电、家电上游的比例略有提升。分家电子板块来看,基金重仓白电的持股比 例环比回落 0.7pct,重仓美的集团、海尔智家的基金数和市值减少,重仓格力电器的基金数 略有增加,持仓市值变化不大;厨电、小家电的重仓持股比例回落 0.1pct,重仓华帝、老板 等的基金数量和持仓市值分别小幅下降。照明板块重仓持股比例则几无变化。基金重仓持股 黑电、家电上游两个子板块的持股比例略回升,主要因为基金增持了黑电的海信电器和家电 上游的三花智控。 图图 4:白电重仓基金持仓比例白电重仓基金持仓比例回落回落 图图 5:白电重仓基金白电重仓基金超配超配 3.39% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 图图 6:黑电:黑电重仓基金持仓比例重仓基金持仓比例略微略微回升回升 图图 7:黑黑电重仓基金电重仓基金低配低配 0.10% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 3.66% 5.32% 3.92% 4.90% 4.96% 5.71% 3.66% 0.40% 2.56% 4.18% 3.40% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 2017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3 家电重仓基金超配比例 行业动态分析/家电 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 8:厨电:厨电重仓基金持仓比例重仓基金持仓比例略下降略下降 图图 9:厨厨电重仓基金电重仓基金超配超配 0.09% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 图图 10:小家电:小家电重仓基金持仓比例重仓基金持仓比例环比下降环比下降 图图 11:小家电小家电重仓基金重仓基金超配超配 0.11% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 图图 12:照明:照明重仓基金持仓比例重仓基金持仓比例环比环比几无变化几无变化 图图 13:照明照明重仓基金重仓基金低配低配 0.06% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 图图 14:家电上游:家电上游重仓基金持仓比例重仓基金持仓比例环比环比回升回升 图图 15:家电上游家电上游重仓基金重仓基金低配低配 0.03% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 资料来源:Wind、安信证券研究中心 行业动态分析/家电 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 3. 重仓重仓个股个股:格力格力继续受继续受青睐青睐,三花,三花、美大美大获增持获增持 基金重仓持股中,仍有少部分家电个股得到增持。由于 Q3 重仓基金持股中美的集团、海尔 智家的基金数量比 Q2 下降,格力电器重仓基金个数略增加,持仓市值几无变化,因此格
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