家电行业2019年12月房地产开发投资和销售数据点评：竣工翘尾收官继续看好交房带来家电需求的改善.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 竣工竣工翘尾翘尾收官，继续收官，继续看好看好交房交房带来家电需求带来家电需求的的改善改善 家电家电行业行业 2 201019 9 年年 1 12 2 月月房地产房地产开发投资开发投资和销售和销售数据点评数据点评 事件事件：统计局发布 2019 年 12 月房地产行业数据。12 月单月，全国 新建商品住宅销售面积 YoY+0.6%，增速环比回落 2.3pct；单月住宅竣 工面积 YoY+20.7%，在上年高基数上增速环比仍有大幅回升。我们继 续看好 2020 年楼市竣工的恢复态势，而竣工的房屋交付将带来装修需 求，对家电销售有利。 单月单月竣工竣工略超预期略超预期：根据统计局数据，12 月单月住宅竣工面积 YoY+20.7%，创2016 年7 月以来的新高，带动 2019 全年竣工面积增速 转正至 3.0%。从过往经验来看，新房交付将对厨电、空调等家电的需 求产生拉动，竣工数据领先于厨电、空调内销约 23 个季度。因此， 我们估计家电行业有望在 2020Q2 见到终端需求的改善。 鉴于预售期房 的交房时间约束，以及我们能看到房地产施工投资自 2018 年以来维持 修复态势，我们继续看好接下来 12 年的竣工走势。 预期预期销售销售走势、走势、政策基调政策基调都都将将平稳平稳：12 月单月住宅销售面积增速回 落，2019 年全年增速有 1.5%，好于资本市场 2019 年初的预期，销售端 的韧性得以体现。2019 年12 月中央经济工作会议提出，要坚持房子是 用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、 稳预期的长效管理调控机制， 促进房地产市场平稳健康发展。 展望 2020 年，我们预计房地产销售大概率维持调整的态势，但也不大可能会有 大幅回落。对于家电而言，短期竣工带来的需求贡献要大于销售下滑 （可能）的负面影响。 投资投资建议建议：整体而言，我们预期房地产销售端在一定时期内保持相 对平稳，竣工的修复将逐步体现在家电需求端的改善，带来家电经营 状况的好转。我们继续看好家电板块，结合资本市场的变化，重点推 荐格力电器、美的集团、青岛海尔、浙江美大、老板电器、创维数字， 长线看好三花智控、华帝股份、苏泊尔。其他重点个股详见我们相关 报告。 风险提示：风险提示：资金收紧导致地产下滑超预期，外贸环境恶化。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 01 月月 18 日日 家电家电 Tabl e_BaseI nf o 行业快报行业快报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 评级评级 000651 格力电器 买入-A 000333 美的集团 买入-A 600690 海尔智家 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.50 -3.55 -25.02 绝对收益绝对收益 3.53 3.83 6.13 张立聪张立聪 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070005 王修宝王修宝 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517090003 相关报告相关报告 “价格战”历史重演，看需求逐渐回暖 家 电 行 业2020年 度 策 略 2019-12-22 竣工回暖趋势不变家电行业 2019 年 11 月房地产开发投资和销售数据点 评 2019-12-17 竣工势头喜人，家电 2020 需求弹性起 家电行业 2019 年10 月房地产开发 投资和销售数据点评 2019-11-15 竞争格局良好，板块盈利继续改善 三季报报回顾与行业前瞻 2019-11-04 受分流效应影响， Q3 基金重仓家电比例 小幅回落 2019-10-27 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 2019-012019-052019-09 家电 沪深300 行业快报/家电 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 1：11 月月单月单月商品商品住宅销售面积住宅销售面积 YoY+2.9% 资料来源：国家统计局、安信证券研究中心 图图 2：房地产房地产竣工增速竣工增速 资料来源：wind、安信证券研究中心 行业快报/家电 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 行业行业评级体系评级体系 收益评级：收益评级： 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上； 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级：风险评级： A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 分析师声明分析师声明 张立聪、王修宝声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽 责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专 业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告， 并向本公司的客户发布。 免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点， 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准， 如有需要， 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有， 未经事先书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需 在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 行业快报/家电 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Address 安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田区深南大道深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦号中国凤凰大厦 1 栋栋 7 层层 邮邮 编：编： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路638号国投大厦号国投大厦3层层 邮邮 编：编： 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 15 层层 邮邮 编：编： 100034 Tabl e_Sal es 销售联系人销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 李栋 021-35082821 侯海霞 021-35082870 潘艳 021-35082957 刘恭懿 021-35082961 苏梦 021-35082790 孙红 18221132911 秦紫涵 021-35082799 王银银 021-35082985 陈盈怡 021-35082737 北京联系人 温鹏 010-83321350 姜东亚 010-83321351 张莹 010-83321366 李倩 010-83321355 姜雪 010-59113596 王帅 010-83321351 曹琰 15810388900 夏坤 15210845461 张杨 15801879050 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 范洪群 0755-23991945 巢莫雯 0755-23947871 聂欣 0755-23919631 黎欢 0755-23984253 黄秋琪 0755-23987069 杨萍 13723434033