计算机应用行业：聚焦信创和云计算.pdf

证券研究报告行业研究计算机应用 计算机应用行业 1 / 12 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 聚焦信创和云计算聚焦信创和云计算 增持（维持） 投资要点投资要点 行情回顾：行情回顾：本周本周计算机行业(中信)指数下跌 5.09%，沪深 300 指数 下跌 5.88%，创业板指数下跌 7.40%。经过年初上涨，计算机板块目前 进入震荡阶段，继续看好新基建方向。与计算机行业相关的重大工程和 新基建主要是政府或者 IT 巨头投资主导性比较强的领域，包括信创、 云计算、工业互联网、人工智能（主要是智能网联） 、公共卫生信息化， 以及信息化的网络安全保障。 论短期业绩弹性， 尤以信创和云计算最大。 新基建导向下信创今年招标体量有望超预期， 近期操作系统龙头中国软 件旗下麒麟软件和诚迈科技旗下统信软件分别宣布1000人和5000人的 招聘计划，预示着行业放量即将到来。疫情持续情况下企业上云速度有 望加快，尤其是公有云线下实施较轻，受影响更小。信创首推预期反映 不充分的加密龙头卫士通、数据库龙头太极股份，关注弹性标的诚迈科 技、中国软件、东方通、中孚信息、宝兰德等。云计算首推 IaaS 龙头 优刻得、SaaS 龙头用友网络、在线医疗卫宁健康，关注金山办公、浪 潮信息等。其它关注：医疗 IT 创业慧康、久远银海、万达信息；网络 安全启明星辰、美亚柏科、深信服、绿盟科技、中新赛克、格尔软件等； 车联网千方科技、中科创达等。 中国公有云市场规模高增长。中国公有云市场规模高增长。根据信通院数据，2018 年中国公有云规 模 437 亿元，同比增长 65.2%，其中，IaaS 市场规模达 270 亿元，同比 增长 81.8%，占我国公有云市场规模 62%。预计到 2022 年，中国公有 云市场规模将达到 1731 亿元，未来几年复合增速 41%。 IaaS 上半场，龙头效应愈发明显。上半场，龙头效应愈发明显。根据 IDC 发布的公有云 IaaS 调研报 告，国内公有云 IaaS 市场 2018 年阿里云市场份额为 43.0%保持绝对领 先，优刻得市场份额为 3.4%，位列阿里云、腾讯云（11.5%） 、中国电 信云（8.6%） 、AWS（6.3%） 、金山云（5.0%） 、百度云（4.0%） 、华为 云（3.8%）之后，排名第八。从 2015-2018 年的趋势看，优刻得的市场 份额由 2015 年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4%，而龙头阿里云的份额从 29.8%上升到 43%，第二名腾讯云份额从 5.7%提升到 11.5%，龙头效应 明显。 四大因素决定四大因素决定 IaaS 下半场成败：下半场成败：1、互联网行业决定我国公有云上半场 的市场份额，非互联网行业（政府、电信、金融、制造、交通、能源、 教育、医疗等）将决定未来最终名次。2、目前国内 IaaS 厂商业务更多 是毛利率比较低的云主机和存储等产品， 毛利率比较高的数据分析、 AI、 IoT 等应用类产品比例少，未来结合具体场景产品将遍地开花。3、混合 云成常态，云服务管理将迎来高速增长。4、生态将成为公有云厂商竞 争核心要素。作为中立第三方平台，优刻得在下半场的竞争力提升。 第三方中立厂商优刻得，市场份额下降趋势第三方中立厂商优刻得，市场份额下降趋势有望扭转。有望扭转。此前优刻得市场 份额由 2015 年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4%，一方面是 IPO 前融资竞 争力略显不足，另一方面在互联网行业上云浪潮中相对互联网巨头，无 生态体系下内部业务支撑。未来市场份额持续缩小的局面有望改变，加 速增长可期：1、技术领先。根据第三方机构评测，公司产品在主机性 能、cpu 耗时、磁盘延时、内网质量等多项关键技术性能指标综合领先 阿里云、华为云等，并且价格相对互联网巨头优惠最多达 30%；2、管 理能力突出。行业龙头阿里云收入增速虽然更高，但亏损同时加大，优 刻得在售价偏低情况下仍保持盈利。就固定资产周转率看，优刻得明显 好于上游 idc 公司； 3、 成功登陆科创板后无论是品牌效应还是融资和硬 件投入能力均得到大幅提升，考核有望向收入端倾斜，加速增长可期； 4、产业互联网到来，传统行业上云需求释放，互联网巨头的生态在传 统行业并无明显优势；5、数据类增值新产品如安全屋进入放量轨道。 风险提示：风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风 险超预期。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 计算机应用行业：计算机行、 计算机应用行业：计算机行 业新基建梳理业新基建梳理2020-03-08 2、 计算机应用行业：业绩快报、 计算机应用行业：业绩快报 验证网络安全高景气度验证网络安全高景气度 2020-03-01 3、计算机应用行业： 华为、计算机应用行业： 华为 HMS 落地生根落地生根2020-02-24 2020 年年 03 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 郝彪郝彪 执业证号：S0600516030001 021-60199781 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 2019-032019-072019-11 计算机应用 沪深300 行业行业跟踪周报 2 / 12 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业周报跟踪 内容目录内容目录 1. 行业观点行业观点 . 3 1.1. 行业走势回顾 . 3 1.2. 本周行业策略 . 3 2. 行业动态行业动态 . 6 2.1. 人工智能 . 6 2.2. 金融科技 . 6 2.3. 企业 SaaS . 7 2.4. 网络安全 . 7 3. 上市公司动态上市公司动态 . 8 4. 风险提示风险提示 . 11 图表目录图表目录 图 1：涨幅前 5 . 3 图 2：跌幅前 5 . 3 图 3：换手率前 5 . 3 图 4：国内公有云厂商市场份额 . 4 行业行业跟踪周报 3 / 12 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业周报跟踪 1. 行业观点行业观点 1.1. 行业走势回顾行业走势回顾 本周计算机行业(中信)指数下跌 5.09%，沪深 300 指数下跌 5.88%，创业板指数下 跌 7.40%。 图图 1：涨幅前：涨幅前 5 图图 2：跌幅前：跌幅前 5 002197.SZ 证通电子 17.24% 300098.SZ 高新兴 16.43% 300002.SZ 神州泰岳 14.43% 300598.SZ 诚迈科技 14.43% 300367.SZ 东方网力 12.93% 300051.SZ 三五互联 -19.16% 300155.SZ 安居宝 -18.92% 002153.SZ 石基信息 -18.82% 002642.SZ *ST 荣联 -14.94% 603660.SH 苏州科达 -14.17% 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 3：换手率前换手率前 5 300045.SZ 华力创通 97.31% 002197.SZ 证通电子 88.10% 300051.SZ 三五互联 84.30% 300366.SZ 创意信息 81.38% 002296.SZ 辉煌科技 75.08% 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 1.2. 本周行业策略本周行业策略 行情回顾：行情回顾：本周计算机行业(中信)指数下跌 5.09%，沪深 300 指数下跌 5.88%，创 业板指数下跌 7.40%。经过年初上涨，计算机板块目前进入震荡阶段，继续看好新基建 方向。与计算机行业相关的重大工程和新基建主要是政府或者 IT 巨头投资主导性比较 强的领域，包括信创、云计算、工业互联网、人工智能（主要是智能网联） 、公共卫生 信息化，以及信息化的网络安全保障。论短期业绩弹性，尤以信创和云计算最大。新基 建导向下信创今年招标体量有望超预期， 近期操作系统龙头中国软件旗下麒麟软件和诚 迈科技旗下统信软件分别宣布1000人和5000人的招聘计划， 预示着行业放量即将到来。 疫情持续情况下企业上云速度有望加快，尤其是公有云线下实施较轻，受影响更小。信 创首推预期反映不充分的加密龙头卫士通、数据库龙头太极股份，关注弹性标的诚迈科 技、中国软件、东方通、中孚信息、宝兰德等。云计算首推 IaaS 龙头优刻得、SaaS 龙 头用友网络、在线医疗卫宁健康，关注金山办公、浪潮信息等。其它关注：医疗 IT 创 业慧康、久远银海、万达信息；网络安全启明星辰、美亚柏科、深信服、绿盟科技、中 新赛克、格尔软件等；车联网千方科技、中科创达等。 中国公有云市场规模高增长。中国公有云市场规模高增长。 根据信通院数据， 2018 年中国公有云规模 437 亿元， 行业行业跟踪周报 4 / 12 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业周报跟踪 同比增长 65.2%，其中，IaaS 市场规模达 270 亿元，同比增长 81.8%，占我国公有云市 场规模 62%。预计到 2022 年，中国公有云市场规模将达到 1731 亿元，未来几年复合增 速 41%。 IaaS 上半场，龙头效应愈发明显。上半场，龙头效应愈发明显。根据 IDC 发布的公有云 IaaS 调研报告，国内公 有云IaaS市场2018年阿里云市场份额为43.0%保持绝对领先， 优刻得市场份额为3.4%， 位列阿里云、腾讯云（11.5%） 、中国电信云（8.6%） 、AWS（6.3%） 、金山云（5.0%） 、 百度云（4.0%） 、华为云（3.8%）之后，排名第八。从 2015-2018 年的趋势看，优刻得 的市场份额由 2015 年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4%，而龙头阿里云的份额从 29.8%上 升到 43%，第二名腾讯云份额从 5.7%提升到 11.5%，龙头效应明显。 图图 4：国内公有云厂商市场份额国内公有云厂商市场份额 数据来源：IDC、优刻得招股说明书，东吴证券研究所 四大因素决定四大因素决定IaaS下半场成败：下半场成败： 1、 互联网行业决定我国公有云上半场的市场份额， 非互联网行业（政府、电信、金融、制造、交通、能源、教育、医疗等）将决定未来最 终名次。2、目前国内 IaaS 厂商业务更多是毛利率比较低的云主机和存储等产品，毛利 率比较高的数据分析、AI、IoT 等应用类产品比例少，未来结合具体场景产品将遍地开 花。3、混合云成常态，云服务管理将迎来高速增长。4、生态将成为公有云厂商竞争核 心要素。作为中立第三方平台，优刻得在下半场的竞争力提升。 第三方中立厂商优刻得， 市场份额下降趋势有望扭转。第三方中立厂商优刻得， 市场份额下降趋势有望扭转。 此前优刻得市场份额由 2015 年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4%， 一方面是 IPO 前融资竞争力略显不足， 另一方面在互 联网行业上云浪潮中相对互联网巨头，无生态体系下内部业务支撑。未来市场份额持续 缩小的局面有望改变，加速增长可期：1、技术领先。根据第三方机构评测，公司产品 在主机性能、 cpu 耗时、 磁盘延时、 内网质量等多项关键技术性能指标综合领先阿里云、 华为云等，并且价格相对互联网巨头优惠最多达 30%；2、管理能力突出。行业龙头阿 里云收入增速虽然更高，但亏损同时加大，优刻得在售价偏低情况下仍保持盈利。就固 定资产周转率看，优刻得明显好于上游 idc 公司；3、成功登陆科创板后无论是品牌效应 还是融资和硬件投入能力均得到大幅提升， 考核有望向收入端倾斜， 加速增长可期； 4、 产业互联网到来， 传统行业上云需求释放， 互联网巨头的生态在传统行业并无明显优势； 行业行业跟踪周报 5 / 12 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分