通信行业:融合连接协议赋能智能家居生态.pdf

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 融合连接协议,赋能智能家居生态 Table_Title2 通信行业 Table_Summary 1 1、本周、本周观点观点: 持续持续重点关注通信板块结构性机会(重点关注通信板块结构性机会(港股电信运营商、港股电信运营商、专网专网& &军军 工通信等)或者自下而上的选择基本面反转相关个股工通信等)或者自下而上的选择基本面反转相关个股,另外近期,另外近期 中国外围国际环境紧张,军工信息化或迎来催化中国外围国际环境紧张,军工信息化或迎来催化。 2 2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的:本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的:海格通信海格通信(北斗北斗+ + 军工通信龙头,华西通信军工通信龙头,华西通信& &军工联合覆盖军工联合覆盖) 、) 、朗新科技朗新科技(支付宝等(支付宝等 入口场景入口场景扩展,华西通信扩展,华西通信& &计算机联合覆盖计算机联合覆盖) 、) 、紫光股份紫光股份(电信云(电信云 网战略关键设备商网战略关键设备商,华西通信,华西通信& &计算机联合覆盖计算机联合覆盖) 、) 、中天科技中天科技(海(海 缆缆+ +特高压)特高压)航天信息航天信息(业绩估值双底,(业绩估值双底,财税智能化财税智能化) 、光环新网光环新网 (IDCIDC 低估值拐点) 、低估值拐点) 、金卡智能金卡智能(物联网公共事业终端(物联网公共事业终端扩展,华西扩展,华西 通信通信& &机械联合覆盖机械联合覆盖)等等。 3 3、全球互联互通标准缺失、碎片化细分赛道催生行业生态平全球互联互通标准缺失、碎片化细分赛道催生行业生态平 台型企业台型企业 1)目前底层协议、通信芯片多以欧美厂商为主,国内尚无完整 的智能家居基础芯片产业链,也没有成熟统一的底层协议标 准。此外,我国目前在智能家居产业链上游感知层中芯片和传 感器企业竞争力较弱。 当前苹果、谷歌和亚马逊联合成立 CHIP 联盟正在进行标准制定 实践;此外,华为发布全屋智能解决方案(PLC-BUS 有线 +Zigbee/BLE Mesh) ,通过利用电源电力线作为通信传输载体, 无需二次部署控制通信线路,有望加速协议标准间融合。 2)智能家居因为系统的复杂性以及产品的繁杂性,导致许多产 品都是 ODM/OED 设计,供应链的局限化会导致许多产品的同质 化。 因此,在 5G+AIoT 阶段,更多的智能家居企业将自身的云服务 数据、接口等开放给生态合作伙伴,通过网关、模组实现彼此 系统之间的无缝对接交流,搭建协调各厂商之间的技术标准来 进行互联互通操作,构建生态圈,但每个大生态之间都存在一 定隔阂。 4 4、未来三大趋势及相关投资机会梳理:、未来三大趋势及相关投资机会梳理: 1 1)国内市场环境与竞争格局更为复杂,且整体生态培育仍在)国内市场环境与竞争格局更为复杂,且整体生态培育仍在 进行中,市场空间仍未完全打开,生态隔阂仍将长期存在。短进行中,市场空间仍未完全打开,生态隔阂仍将长期存在。短 期内企业与平台的横向与纵向互联仍在不断发生,但总体仍以期内企业与平台的横向与纵向互联仍在不断发生,但总体仍以 多个小生态横向或纵向发展为主。在智能家居云化过程中,重多个小生态横向或纵向发展为主。在智能家居云化过程中,重 点关注具备云平台能力及渠道优势的相关平台方,主要包括中点关注具备云平台能力及渠道优势的相关平台方,主要包括中 国移动、中国电信、华为、小米、涂鸦等。国移动、中国电信、华为、小米、涂鸦等。 2 2)得益于国内市场高速发展,上游产业链培育部分企业具备)得益于国内市场高速发展,上游产业链培育部分企业具备 一定后发优势。一定后发优势。 在物联网在物联网 WiWi- -Fi MCUFi MCU 芯片领域,小米生态链中乐鑫科技成为与芯片领域,小米生态链中乐鑫科技成为与 高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱等同一梯队的大陆企高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱等同一梯队的大陆企 业。业。 评级及分析师信息 行业评级: 推荐 行业走势图 Table_Author 分析师:宋辉分析师:宋辉 邮箱: SAC NO:S1120519080003 联系电话: 分析师:柳珏廷分析师:柳珏廷 邮箱: SAC NO:S1120520040002 联系电话: -27% -11% 5% 21% 37% 53% 2020/042020/072020/102021/012021/04 通信沪深300 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2021 年 04 月 11 日 版权归华西证券所有,请勿转发。 p1 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 智控领域智控领域随着智能家居市场空间逐步释放,同时叠加国内厂商随着智能家居市场空间逐步释放,同时叠加国内厂商 品牌化由代工向转化,相关行业景气度与市场份额双层叠加,品牌化由代工向转化,相关行业景气度与市场份额双层叠加, 推动头部公司业绩与估值戴维斯双击,相关行业受益标的拓邦推动头部公司业绩与估值戴维斯双击,相关行业受益标的拓邦 股份、和而泰。股份、和而泰。 3 3)连接融合与计算赋能趋势:随着华为发布家庭总线)连接融合与计算赋能趋势:随着华为发布家庭总线+ +无线融无线融 合布局解决方案,有望加速推动各平台厂商横向融合,加速行合布局解决方案,有望加速推动各平台厂商横向融合,加速行 业协议标准间的互联互通;此外,随着智能家居与云端互联进业协议标准间的互联互通;此外,随着智能家居与云端互联进 一步加深,边缘计算在智能家居中重要性凸显,可以填补云计一步加深,边缘计算在智能家居中重要性凸显,可以填补云计 算在相应延迟、数据安全等方便的不足,同时在感知、通信与算在相应延迟、数据安全等方便的不足,同时在感知、通信与 计算等多方面均可有所应用突破,比如利用电磁信号检测呼吸计算等多方面均可有所应用突破,比如利用电磁信号检测呼吸 (感知侧) 、边缘(感知侧) 、边缘感知与通信的融合设计完成无线感知和无线感知与通信的融合设计完成无线感知和无线 通信(通信侧)和用户个性化模型(计算侧)等。相关产品包通信(通信侧)和用户个性化模型(计算侧)等。相关产品包 括华为的第三代融合智能家居解决方案(括华为的第三代融合智能家居解决方案(PLCPLC- -BUS+WirelessBUS+Wireless 无无 线) 、中国移动与浪潮合作的线) 、中国移动与浪潮合作的 5G5G 家庭边缘计算解决方案等。家庭边缘计算解决方案等。 4 4、中长期、中长期产业相关受益公司产业相关受益公司 (1)运营商:中国移动(港股) 、中国电信(港股) 、中国 联通(港股) ; (2)设备商:中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、 星网锐捷等; (3)军工通信:新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信 等; (4)光通信:中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通 信、新易盛、光迅科技等; (5)卫星互联网:雷科防务、震有科技、康拓红外等; (6)5G 应用层面:高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅 通讯、东方国信、天源迪科等; (7)其他低估值标的:TCL 科技、平治信息、航天信息等。 5 5、风险提示风险提示 智能家居安全接入要求高但整体安全方案和标准参差不齐给行 业发展带来不确定性风险;下游产品细分多场景和赛道,单品 类寡头尚未清晰形成,市场竞争激烈风险。 版权归华西证券所有,请勿转发。 p2 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 1.1.全球互联互通标准缺失、碎片化全球互联互通标准缺失、碎片化细分赛道细分赛道催生催生行业生态平行业生态平 台型企业台型企业 (1 1)底层协议、通信芯片多以欧美厂商为主,国内尚无完整的智能家居基础芯底层协议、通信芯片多以欧美厂商为主,国内尚无完整的智能家居基础芯 片产业链,也没有成熟统一的底层协议标准。片产业链,也没有成熟统一的底层协议标准。 智能家居主要连接方式包括总线技术与无线技术应用两种。智能家居主要连接方式包括总线技术与无线技术应用两种。 当前无线协议与总线协议之间仍无法实现互联互通。当前无线协议与总线协议之间仍无法实现互联互通。 总线技术主要包括 KNX、RS485、TCP/IP、CAN-BUS、LonWorks、PLC 等,是最早应 用在智能家居控制中的有线连接技术,在欧洲以 KNX 为主,美国多通过 TCP/IP 传输。 从用户侧看,总线集成多用于高端别墅与大平层用户,但具有前置安装、系统复杂度 高、置换成本较高等特点。 目前,国内智能家居目前,国内智能家居中不同无线协议之间,仍无法实现底层互联互通中不同无线协议之间,仍无法实现底层互联互通,也没有单,也没有单 一一种网络协议适用于所有智能设备一一种网络协议适用于所有智能设备。 目前智能家居单品无线接入仍是多种模式共存,根据单品体积功能不同,主要以 Wi-Fi、Bluetooth、Zigbee 为主。此外还有包括 Z-Wave、Thread、Weave 等多种其他 短距离无线通信技术。直接插电供电的电器,比如洗碗机、加湿器等一般采用 Wi-Fi 协议连接,依靠电池供电的小型设备,比如传感器等一般采用 Zigbee 或 BLE mesh 协 议连接。因此全屋智能家居系统一般都由多种无线连接组网方式构成。 但 Zigbee 依靠其较低功耗和延迟,在小智能家居设备中使用度最高,比如在电工 与照明企业 80%都是以 Zigbee 协议为主打造产品线(CSHIA Research 数据) 。 表 1 Wi-Fi、BLE Mesh 和 Zigbee 连接协议产品性能对比 WiWi- -FiFi BLEBLE MeshMesh ZigbeeZigbee 成本成本 高 低 中 速度速度 快(54Mb/s) 中(1Mb/s) 慢(250Kb/s) 消耗消耗功耗功耗 高 中 低 穿墙性能穿墙性能 高 中 低 延迟延迟 中 高 低 抗干扰性抗干扰性 中 低 高 安全性安全性 低 高 中 资料来源:华西证券研究所整理 尽管如此,目前协议之间仍相对杂乱无序,底层无法实现互联互通,多种网络连 接模式仍将长期共存,且并无法准确预测今后哪些技术会成为最终标准。但在市场进 入成熟阶段后,市场上中含有优势的产品将影响标准的制定。 版权归华西证券所有,请勿转发。 p3 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 目前已有部分企业正在进行标准制定实践目前已有部分企业正在进行标准制定实践。比如亚马逊、苹果、谷歌三巨头,以 及 Zigbee 联盟下的宜家、恩智浦、三星 SmartThings 和 Signify(飞利浦照明)等 智能家居设备企业在 2019 年 12 月 18 日宣布了一项新合作,他们共同成立了一个名为 “Connected Home Over IP”(简称“CHIP”)的联盟,计划开发和制定一套基于 IP 协议的智能家居连接标准。旨在确保设备协同工作,使得用户能够在“谷歌助手、亚 马逊 Alexa、苹果 Siri 或其他平台之间进行选择” 。 同时,华为发布同时,华为发布全屋智能全屋智能解决方案解决方案(PLCPLC- -BUSBUS 有线有线+Zigbee+Zigbee/BLE Mesh/BLE Mesh) ,通过利用) ,通过利用 电源电力线作为通信传输载体,无需二次部署控制通信线路电源电力线作为通信传输载体,无需二次部署控制通信线路。 此外,我国目前在智能家居产业链上游感知层中芯片和传感器企业竞争力此外,我国目前在智能家居产业链上游感知层中芯片和传感器企业竞争力较弱较弱。 国内智能家居芯片主要被国外品牌占据,如 Marvell 提供了全系列的智能家居芯片方 案,包括 Wi-Fi 微控
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