轻工制造行业投资周报:华为“鸿蒙”构筑智能家居生态稳健医疗即将纳入深证成指与创业板指.pdf

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敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021 年 06 月 05 日 轻工制造轻工制造行业行业 华为“鸿蒙”构筑智能家居生态华为“鸿蒙”构筑智能家居生态,稳健医疗,稳健医疗即将纳即将纳 入入深证成指深证成指与创业板指与创业板指 投资周报投资周报 周周观点观点:家居中长期消费靓丽有支撑,关注造纸结构分化家居中长期消费靓丽有支撑,关注造纸结构分化 造纸:纸浆回落,纸价分化,静待需求回暖。造纸:纸浆回落,纸价分化,静待需求回暖。1)原材料:木浆 5 月均价 6949 元 /吨,环比下降 200 元/吨;废纸 5 月均价 2225 元/吨,环比上升 100 元/吨,但较 今年 2 月的高点 2416 元/吨下降 200 元/吨。2)木浆系:双胶纸 5 月均价 6815 元 /吨,较 4 月下降 300 元/吨;铜版纸月均价 7041 元/吨,环比下降约 200 元/吨; 白卡纸月均价 9195 元/吨,环比下降 500 元/吨。3)废纸系:箱板纸月均价 4897 元/吨,环比基本持平;瓦楞纸月均价 3990 元/吨,环比提升 80 元/吨。近期废纸 系走势强劲,叠加下半年电商购物节、节假日包装用纸需求增加,我们认为以箱 瓦纸为主业的龙头有望继续实现量价齐升。从木浆及成品纸近期走势看,总体需 求延续疲软,上游成本下降对纸价上行形成一定制约,短期木浆预计高位盘整向 下,建议关注废纸稀缺下对长纤维木浆的增量需求。 家具:行业基本面数据延续向好,持续看好大家居战略升级。家具:行业基本面数据延续向好,持续看好大家居战略升级。4 月地产新房销售 与二手房交易延续高增趋势,同时精装房表现出较强的恢复态势,2021 年 2-3 月 精装房开盘量分别同比增长 1119.7%、125.8%,地产后周期消费动力维持强劲。 零售端在低基数效应下,4 月家具零售额延续同比高增长,同比增长 21.7%,持 续看好 2020 年被抑制的家居消费需求延后释放,预计全年订单延续高增长。4 月 家具及其零件出口金额同比增长 59.65%,较 3 月数据继续环比增长 19.95%,对 比 19 年 4 月亦有 38.47%的增速,出口增速高景气延续且优于疫情前同期水平。 消费轻工:重点关注消费升级、消费轻工:重点关注消费升级、政策催化、政策催化、需求回补、边际改善显著的生活用纸需求回补、边际改善显著的生活用纸 &个护、珠宝首饰领域。个护、珠宝首饰领域。5 月生活用纸均价 6109 元/吨,环比下降 78 元/吨,较 3 月 6690 元/吨的高点下降 580 元/吨。从库存角度来看,5 月生活用纸企业库存处 于消化状态,较 4 月下降 5.4 万吨。生活用纸四大家龙头企业自 3 月以来协同提 价,从目前来看仍处于落实中,价格总体受需求端与木浆成本下行态势影响变动 不大,同时受制于商超等渠道涨价落实平均周期较慢,整体落实情况预计于 6 月 中下旬进一步体现。上周国家放开三胎政策,中长期改善人口结构、缓解老龄化 趋势下,母婴产品高端化与多元化将继续打开行业增长空间。 股票组合建议股票组合建议 造纸:造纸:受益标的山鹰国际山鹰国际(量价齐升、箱瓦纸景气拐点向上,公司基本面持续向 好、海外废纸布局领先&成本红利优势显著);岳阳林纸岳阳林纸(林地资源丰富、“浆 纸”+“园林生态”双主业、全资子公司提前布局“碳中和”)。 家具:家具:重点推荐欧派家居欧派家居(多品类持续发力,木门和卫浴放量、信息化提升经营 效率、大家居布局领先);顾家家居顾家家居(龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区 域零售改革初见成效)。受益标的梦百合梦百合(自主品牌发展加速、海外产线布局稳 步推进、原材料涨价&反倾销影响消除)。 消费轻工:消费轻工:重点推荐中顺洁柔中顺洁柔(业绩超预期、低价浆储备释放利润弹性、提价落 实逻辑逐步兑现、高管增持&员工持股计划彰显长期发展决心和信心);受益标 的周大生周大生(黄金珠宝消费需求释放、品牌优势突出、业绩环比加速改善)。 公司重要公告公司重要公告:1)金牌橱柜:实际控制人部分股票质押及解除质押;2)欧派 家居:2021 年股票期权激励计划(草案);3)海鸥住工:回购公司股份的进展 公告;4)博汇纸业:回购公司股份的进展公告。 风险提示:风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险 推荐推荐(维持维持评级)评级) 赵汐雯(分析师)赵汐雯(分析师) 证书编号:S0280520020001 行业指数走势图行业指数走势图 相关报告相关报告 纸浆期现双跌,持续关注碳中 和主题投资20210529 4 月社零增速放缓,家居产业 链景气延续20210522 箱板瓦楞纸启动上涨,家居重 视属性的布局机会20210515 行业复苏向个股成长分化, 布 局 高 确 定 & 低 估 值 标 的 2021-04-24 2020 年欧盟废纸出口量同比 增长 4.5%,越南去年木制品出 口全球第二2021-04-18 一季报陆续披露, 看好造纸和 家居业绩兑现2021-04-11 生活用纸持续发布提价函, 家 具消费高景气看好全年盈利兑 现2021-04-03 家具成本担忧正逐步淡化, 电 子 烟 拟 参 照 卷 烟 管 理 2021-03-27 家居板块表现亮眼,社零&地 产高速修复2021-03-20 生活用纸终端价格略涨, 重视 原材料涨价下龙头配臵价值 2021-03-13 -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 2020/06 2020/08 2020/11 2021/01 轻工制造 沪深300 2021-06-05 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点上市公司盈利预测与估值重点上市公司盈利预测与估值 表表1: 重点上市公司盈利预测与估值重点上市公司盈利预测与估值 所属所属 板块板块 公司公司 代码代码 公司公司 名称名称 总市值总市值 (亿元亿元) 收盘价收盘价 (元元) EPS(元)(元) PE(X) ROE (%) PBM RQ 投资投资 评级评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 造纸造纸 002078.SZ *太阳纸业 372.44 14.19 0.75 1.49 1.59 18.10 9.52 8.92 12.72 2.44 推荐 600567.SH 山鹰国际 166.63 3.61 0.30 0.45 0.54 13.60 8.08 6.71 9.21 0.94 未评级 600966.SH *博汇纸业 203.07 15.19 0.62 2.20 2.35 38.33 6.90 6.46 14.69 3.48 未评级 000488.SZ 晨鸣纸业 232.65 9.95 0.36 1.64 1.57 11.50 6.08 6.33 6.92 1.07 未评级 定制家具定制家具 603833.SH *欧派家居 937.94 155.22 3.47 4.27 5.34 41.96 36.35 29.07 19.20 7.42 推荐 300616.SZ 尚品宅配 145.17 73.07 0.51 2.76 3.28 63.07 26.45 22.31 2.89 4.64 未评级 603801.SH 志邦家居 117.49 37.60 1.78 1.68 2.08 26.20 22.44 18.06 19.02 3.85 未评级 002853.SZ 皮阿诺 46.32 24.83 1.27 1.44 1.84 21.76 17.25 13.50 12.73 3.02 未评级 002572.SZ 索菲亚 255.74 28.03 1.31 1.55 1.81 22.41 18.14 15.45 20.61 4.22 未评级 603898.SH 好莱客 44.51 14.30 0.89 1.24 1.45 17.72 11.51 9.83 10.65 2.05 未评级 成品家具成品家具 603816.SH *顾家家居 530.24 83.86 1.39 2.62 3.15 35.56 32.01 26.62 13.37 6.51 推荐 603008.SH 喜临门 114.21 29.48 0.80 1.19 1.48 27.41 24.73 19.94 11.20 2.67 未评级 603818.SH 曲美家居 56.36 9.67 0.20 0.60 0.87 147.74 16.04 11.15 5.67 2.42 未评级 603313.SH 梦百合 114.71 30.58 1.11 1.68 2.28 26.27 18.16 13.44 12.85 4.32 未评级 建材家具建材家具 603208.SH 江山欧派 104.43 99.40 4.05 5.73 7.50 28.07 17.35 13.25 28.77 7.20 未评级 002798.SZ 帝欧家居 60.55 15.57 1.45 1.98 2.48 14.63 7.86 6.27 14.33 1.95 未评级 603385.SH 惠达卫浴 39.22 10.20 0.83 1.00 1.19 12.44 10.21 8.54 8.69 1.17 未评级 000910.SZ 大亚圣象 68.92 12.59 1.14 1.37 1.57 11.24 9.20 8.03 11.72 1.41 未评级 603180.SH 金牌橱柜 73.64 50.94 3.12 2.62 3.29 19.91 19.46 15.49 19.27 3.79 未评级 包装包装 002701.SZ 奥瑞金 126.20 5.22 0.30 0.37 0.43 24.91 13.99 12.11 11.49 2.05 未评级 002831.SZ 裕同科技 263.73 28.14 1.29 1.48 1.81 24.57 18.99 15.52 15.07 4.00 未评级 601515.SH 东风股份 91.67 6.87 0.41 0.46 0.50 27.12 15.06 13.77 12.92 1.80 未评级 002228.SZ 合兴包装 46.94 3.79 0.24 0.28 0.33 17.97 13.36 11.51 8.95 1.56 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 170.07 11.61 0.56 0.69 0.81 15.62 16.77 14.38 11.48 1.85 未评级 消费轻工消费轻工 002511.SZ *中顺洁柔 446.32 34.02 0.70 1.02 1.22 32.67 33.35 27.89 19.87 5.72 推荐 603899.SH *晨光文具 797.82 86.06 1.36 1.67 2.04 70.13 51.59 42.11 26.73 16.54 未评级 603610.SH 麒盛科技 56.30 27.14 1.32 1.68 1.98 16.00 16.18 13.73 9.42 1.74 未评级 603195.SH *公牛集团 1161.21 193.35 3.89 4.60 5.30 57.35 42.03 36.48 31.50 14.71 推荐 605009.SH 豪悦护理 129.33 81.37 6.95 4.09 5.05 33.69 19.89 16.10 35.14 7.57 未评级 300888.SZ *稳健医疗 568.13 133.21 9.80 4.99 6.31 21.51 26.70 21.11 55.98 7.25 推荐 资料来源:Wind,新时代证券研究所(除*外,其余公司均采用 wind 一致预期,股价为 2021 年 6 月 4 日收盘价) 2021-06-05 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目目 录录 重点上市公司盈利预测与估值 . 2 1、 核心观点与股票组合建议 . 5 1.1、
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